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培育耐心资本对企业实现高质量发展具有重要现实与战略意义。本文以2013—2024年A股制造业上市公司为样本，将国家数字经济创新发展试验区的设立视为一项准自然实验，系统考察试验区政策对耐心资本的培育作用。研究发现：第一，试验区政策显著提升了区域内企业的耐心资本水平，该结论经过一系列稳健性检验后依然成立。第二，机制分析发现，政策主要通过推动企业数字化转型、降低投资者持股风险与塑造企业长期导向三条路径增强耐心资本。第三，进一步研究发现，政策效果主要体现在下游、技术密集型与高企业家精神企业，试验区政策所提升的耐心资本进一步促进了企业可持续发展，具体表现为ESG评分和实质性绿色创新的提升。本研究为理解区位导向型政策如何通过制度创新培育耐心资本提供了微观证据，也对优化数字经济试验区建设与引导长期资本投向具有重要政策启示。
Abstract：Cultivating patient capital is of significant practical and strategic importance for enterprises pursuing highquality development. Using a sample of A-share listed manufacturing companies from 2013 to 2024, this paper treats the establishment of the National Digital Economy Innovation and Development Pilot Zones as a quasi-natural experiment and systematically examines the role of the pilot zone policy in fostering patient capital. The findings are as follows. First, the pilot zone policy significantly increases the level of patient capital among firms within the pilot regions, a conclusion that remains robust after a series of robustness checks. Second, mechanism analysis reveals that the policy enhances patient capital primarily through three channels: promoting corporate digital transformation, mitigating investors' shareholding risks, and shaping firms' long-term orientation. Third, further analysis indicates that the policy effects are predominantly observed in downstream,technology-intensive, and high-entrepreneurship firms. Moreover, the increase in patient capital facilitated by the pilot zone policy further promotes corporate sustainable development, as reflected in improved ESG scores and increased substantive green innovation. This study provides micro-level evidence for understanding how place-based policies cultivate patient capital through institutional innovation, and offers important policy implications for optimizing the construction of digital economy pilot zones and guiding long-term capital allocation.
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(1)数据来源:四川省人民政府发布的《2021年四川省数字经济核心产业增加值情况》。
(2)数据来源:中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展白皮书(2022年)》。
(3)数据来源:基于国家统计局发布的《数字经济创新发展试验区建设案例之十四》。
(4)数据来源:基于国家统计局发布的《数字经济创新发展试验区建设案例之九》。
(5)因篇幅所限,结果留存备索。
(6)因篇幅所限,匹配结果留存备索。
(7)因篇幅所限,稳健性检验结果不再详细展示,留存备索。
基本信息:
DOI：10.14134/j.cnki.cn33-1337/c.2026.03.008
中图分类号:F425;F49
引用信息:
[1]谢地,张继,贺城.数字经济政策如何影响企业耐心资本——来自国家数字经济创新发展试验区的证据[J].浙江工商大学学报,2026,No.198(03):73-87.DOI:10.14134/j.cnki.cn33-1337/c.2026.03.008.
基金信息:
辽宁省高等学校新型智库联盟2025年度智库专项立项课题“壮大耐心资本赋能辽宁科创企业高质量发展的机理与路径研究”(LJKZK-H202502); 2025年辽宁省教育厅基本科研项目立项课题“耐心资本助推现代化产业体系建设的机制与路径研究”(LJ112510140054)
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